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晨会聚焦181123重点关注食品饮料行业安徽水利麦捷科技

发布时间:2019-04-28 19:01 来源:未知 编辑:admin

  原题目:晨会聚焦181123重点关心食物饮料行业、安徽水利、麦捷科技

  【宏观与策略】

  【行业与公司】

  债市策略系列演讲之四:替代交换策略之国开新老券择券买卖

  媒介债券的交换策略次要有五品种型,包罗替代交换策略、跨市场利差交换策略、利率预测交换策略、净收益增加交换策略以及税收交换策略。在本次专题中,我们起首引见替代交换策略,重点解析市场常用的一类替代交换策略:国开新老券择券买卖。替代交换策略引见本文将替代交换策略的概念进行扩展,即比力两只类似债券收益率的差额,若这一差额不合理,则选择被低估的那只债券进行投资。其素质就是关心债券之间的利差能否合理,这一思绪雷同于跨市场利差交换策略,只不外这里的投资标的属于统一类市场。按照上述定义,市场关心度最多的同类债券利差之一就是国开新老券利差。但可惜的是,我们很难对这一利差进行间接买卖,除非新老券利差偏离幅度较大,不然间接对现券利差进行买卖是不成取的。既然如许,市场遍及采纳的做法就是在国开新券和次新券之间选择买入被低估的债券,这就回到了买哪一个债券更划算的问题上来了。

  国开新老券择券问题阐发而因为流动性溢价等缘由,新发国开债利率往往比旧券要低一些,因而,对于国开新老券择券阐发的重点就落在了新老券利差能否合理的问题上。

  (1)从均值答复看国开新老券利差从汗青经验来看,10年国开新老券利差变更较为不变,自2015年以来的平均利差程度在7.4BP摆布,也就是说:平均来看,10年国开次新券的利率比新券的利率要高7BP摆布。而从比来1年的环境来看,这一平均利差在8.8BP摆布,再连系利差百分位点的环境,粗略来说,10年国开新老券利差程度在6-10BP摆布是相对合理的。

  (2)从国开新券与老券相对表示来看新老券利差从比来一轮牛熊市来看,国开新老券相对强弱的表示大体具有以下三个纪律:1.当利率呈现单边趋向上升时,国开新券利率往往上行更快一些,这时两者利差将被压缩。2.当利率呈现单边趋向下行时,国开新券利率往往下行更快一些,这时两者利差将有所扩大。3.当国开临近换券时,新券因为即将成为老券,其流动性溢酬将下降,在这一预期下,其与老券的利差也将被压缩。国开新老券择券实证阐发分析来看,除了利差本身的幅度变化外,国开新老券的久期区别也是在择券策略中需要重点考虑的要素。当新老券的久期不同越大时,两国开债的收益鸿沟线越陡,利差变化的影响程度将会越小。

  证券阐发师:董德志 S01;

  联系人:徐亮;

  食物饮料行业跟踪快评:历经波涛终落地,跨境电商喜迎政策利好

  从2016年4月8日税收鼎新及反面清单推出以来,针对跨境电商零售进口商品政策历经多次变化:从清单推出熔断、过渡期监管到政策延期,其焦点在于对商品是按一般货色抑或小我物品监管,前者因通关单限制进口门槛极高。本次高层决定延续了此前进博会上商务部带领延续当前按小我物品监管的政策立场,而且针对合用城市范畴、商品品类范畴以及买卖限额均作了大幅的优化和铺开,素质上必定了推进跨境进口电商成长的政策标的目的,对跨境电商零售营业成长构成严重本色利好,为海外进口品牌、跨境电商平台成长供给新机缘,亦有益于规范其他海淘渠道健康成长。

  安徽水利(600502)深度演讲:被低估的安徽基建龙头,受益补短板和市场集中度提拔

  公司全体上市的同时完成员工持股打算,当前员工持股比例为6.21%,为公司第二大股东,锁按期3年,认购价钱6.54元/股,较当前股价折价28.44%,彰显了公司持久成长的决心,持久业绩提拔动力强。公司在安徽省内的市场拥有率仅为5.2%,与其他省份基建龙头比拟较着偏低,在国资布景和员工持股打算激励感化下,将来市场拥有率无望持续提拔。安徽“十三五”交通规划及严重水利工程将推进,引江济淮等超大体量项目已连续开工,安徽省固定资产投资近三年的复合增速为11%,公司无望受益补短板政策的落地。

  联系人:江剑;

  麦捷科技(300319)公司快评:盈利改善,低估值的滤波器标的

  SAW滤波器,即声概况波器,具有小体积、低插损、高抑止、峻峭的频次选择性、便于封装和无须调整的长处,完满的顺应了智妙手机对射频前端体积和机能的两边面要求,现已成为手机射频前端滤波器使用的支流。MTK射频芯片(MT61695M12B)共计利用约24个滤波器(SAW滤波器18个,SAW双工器6个),目前市场上的手机在无线毗连部门也遍及采用SAW滤波器,可见SAW滤波器已成为智妙手机不成或缺的部门。

  证券阐发师:程成 S01;

  景旺电子(603228)深度:励精图治,锻造优良PCB企业

  公司成立于1993年,以刚性电路板为基石,柔性FPC和金属基PCB为两翼,构成三大营业结构。2017年营收达42亿元,占全球市场份额1.09%,占中国市场份额2.19%,在全球PCB企业排名第28位,国内排名第4,净利润6.60亿,国内排名第二。公司客户布局相对分离,前5大客户占比约24%,下流产物使用相对平衡。公司盈利能力凸起,各项财政目标表示优良。近5年公司平均毛利率30%+,平均净利率15%+,平均ROE 行业第一。

  金斯瑞生物科技(深度演讲:立异无价

  估计2018-2020年营收2.17/2.55/3.17亿美元,归母净利润2954/3776/4345万美元,EPS约0.13/0.16/0.19港元。估算原有营业及LCAR-B38M细胞疗法推进至二线港元。考虑公司原有营业稳健成长,传奇的其它细胞医治在研产物线价值将来也将逐渐表现,当前股价10.98港元,平安边际高,市值向上弹性大,维持“买入”投资评级。

  广汇汽车(600297)深度:广购门店促销量,汇聚营业后市场

  受益于规模添加,公司议价能力持续提拔,安全和汽车金融佣金的快速增加改善毛利布局。维修调养增加供给业绩弹性。1)2017年我国汽车保有量达到2.17亿台,平均车龄跨越4年,汽车维修调养需求进入快速增加期; 2)奢华品牌销量的占比添加和奢华品牌的高零整比带来维修调养单价和毛利率的提高;3)门店+销量国内第一,具备天然引流感化。投资建议市占率持续提拔,品牌布局改善,积极开辟汽车后市场营业,无望带来业绩弹性,我们估计18/19/20年每股盈利别离为0.53/0.62/0.74元,目前股价对应动态市盈率别离是11.1/9.5/7.9x,维持“增持”评级。

  证券阐发师:梁超 S01;

  联系人:陶定坤;

  常熟银行(601128)深度:聚焦小微无望提拔中持久ROE

  跟着小我运营性贷款营业投入力度加大,我们认为常熟银行资产端超额收益将进一步添加,从而带来更高的ROE。我们认为作为县域农商行,受规模限制,常熟银行很难在欠债成本、手续费收入、同业营业等方面与大中型银行匹敌,因而提拔贷款收益率是提拔ROE的不贰之选。我们用绝对估值和相对估值相连系,获得公司股票价值在6.8~8.7元之间,相对于2018年归属于通俗股股东的每股净资产,动态PB为1.3~1.7x,初次笼盖赐与“增持”评级。

  联系人:陈俊良;

  美团点评(03690.HK)深度:无边际、有选择

  我们认为,美团当下估值长短常具有投资价值的。这反映出市场在此刻风险偏好较低,估值中未充实表现对外卖高速增加以及毛利率跟着客单价上升而将显著上升的预期,我们初次赐与买入评级,赐与六个月合理估值区间85港币-91港币(600-630亿美元)。

  华鲁恒升(600426)深度演讲:从化肥到化工,制造煤化工平台

  2017年公司肥料、无机胺、己二酸及两头品、醋酸及衍生品和多元醇五大板块的营收占比别离为22.51%、21.62%、20.82%、19.05%和16.00%,已成为五大板块多点开花、平衡成长的分析性煤化工企业,目前无机胺、醋酸及衍生品的景气宇较高,盈利能力较强。将来跟着公司新建50万吨/年尿基复合肥和50万吨/年乙二醇产能的投产,将为公司供给新的业绩增加点,此中50万吨/年乙二醇项目已进入扶植后期,即将在三季度试车投产。

  证券阐发师:王念春 S27;

  中国铁建(601186)深度:基建龙头,补短板优先受益,多元结构迸发活力

  盈利能力稳中有升,ROE、毛利率均逐年提拔;欠债率比2013年下降7.08pct至77.76%,偿债能力和运营能力稳中向好。新掌舵人无望助推公司效率提拔。PB破净值只要0.91倍,在基建企业中估值最低,政策强化后估值无望回升。

  盈利预测及建议

  证券阐发师:周松 S01;

  中国利郎(01234.HK)深度:厚积薄发,加快成长

  公司强势苏醒,新系列打开增加空间,订货数据保障高速成长,高股息供给平安边际。我们估计公司2018-2020年营收增速别离为27.3%/25.8%/22.8%,净利润增速别离为22.5% /17.7%/22.5%,EPS别离为0.63 /0.74/0.90元,当前股价对应PE别离为10.2x/8.7x/7.1x。我们赐与2018年17倍PE,连系FCFF,公司合理价钱区间为11.7-12.2港元,初次笼盖,赐与“买入”评级。

  证券阐发师:王学恒 S02;

  联系人:丁诗洁;

  瑞声科技(02018.HK)深度:以差同化计谋驱逐来岁立异周期

  证券阐发师:王学恒 S02;

  崇达手艺(002815)深度:以工匠精力将企业办理做到极致

  2018年3月公司实施股权激励,彰显公司成长决心,我们估计公司18/19/20年净利润5.97/7.82/10.47亿元,对应PE 23/17/13 X,将来跟着5G起航拉动PCB需求加快周期,看好公司迈向“百亿”崇达,赐与“买入”评级。风险提醒 下流需求不及预期。

  中国中铁(601390)深度:基建龙头,纵深一体强主业,相关多元创增量

  2018年上半年新签定单额6347亿,同比增加13%,近三年CAGR达18.54%;在手订单余额接近2.77万亿,营收保障比超3.7倍。此中海外新签定单逆势增加6%,公路、市政近三年CAGR别离达53%和29%。投融资营业占比提拔、资本价钱景气均能改善公司盈利能力,债转股完成,当前低估值无望回升。

  证券阐发师:周松 S01;

  但愿教育(01765.HK)深度演讲:资本整合杰出,圆梦但愿教育

  我们认为公司收入端将受益已有学校内生增加和上市后的进一步并购整合,实现较快增加。利润端无望在费用布局优化和一次性开支竣事后获得提拔空间。估计公司2018-2020年营收别离为10.02、12.42和14.78亿元,净利润别离为2.63、4.60和6.19亿元,EPS别离为0.04、0.07和0.09元/股。公司2018年9月7日收盘价1.23港元对应2018-2020年的PE别离为26.5X、15.1X和11.3X。

  证券阐发师:王学恒 S02;

  深南电路(002916)深度演讲:手艺能力优异的内资PCB龙头

  跟着环保要求变严,掉队产能出清PCB行业集中度不竭提拔。跟着5G商用,陪伴下流PCB新使用需求提拔对高速高频产物的需求,公司募投项目产能逐渐释放,成漫空间较大。估计公司2018-2020年营收68/87/110亿元,净利润6.06/7.89/10.57亿元,对应2018年PE 33X,景气周期向上,持续稳健成长的优良公司,赐与“增持”评级。

  证券阐发师:欧阳仕华 S02;

  华东医药(000963)深度演讲:慢病常青树,根深在华东

  我们估计公司2018-2020年EPS别离为1.53/1.92/2.39元,对应PE别离为29.7/23.6/19.0倍。杭州中美华东是国内特色专科制剂龙头,受益于行业政策变化,内生增加提速,医药贸易板块正处于业绩增速拐点,下半年触底回升。公司业绩增加稳健,边际持续向上,采用分部估值方式,参照可比公司,赐与2019年医药工业30-32倍PE,医药贸易13-15倍PE,2019年公司合理估值在745~807亿元,对应一年期合理估值51.1~55.3元,维持“买入”评级。

  证券阐发师:谢长雁 S03;

  联系人:张智聪;

  金风科技(002202)深度:风机龙头将来仍将高成长

  通过公司自在现金流折现估值阐发,我们认为:公司每股合理价值在21.9元~25.4元,对应18年预期收益动态市盈率别离为20.6倍和23.9倍,相对于公司目前股价溢价82%~111%,估值极具吸引力,建议当即买入。

  证券阐发师:方重寅 S02;

  宁德时代(300750)深度:行业集中度提拔,动力电池独角兽强者愈强

  通过多角度估值阐发,我们认为:公司每股合理价值在72.3元~79.9元,对应于18年预期收益动态市盈率别离为52倍和58倍,相对于公司目前股价溢价7.9%~19.4%,估值仍有吸引力,建议增持。

  证券阐发师:方重寅 S02;

  联系人:居嘉骁、李恒源;

  恒生电子(600570)深度演讲:监管科技接棒需求,金融科技云平台公司正在成型

  证券阐发师:高耀华 S01;

  东睦股份(600114)深度:再论东睦:空间、能力、结构

  公司质地优良,增速稳健,分红能力无望持续提拔,18年股息率约5%,持久看兼具成长与价值属性。我们估计公司18/19/20年别离实现营收21.4/25.5/30.5亿,实现净利润3.9亿/5.0亿/6.3亿,当前股价对应PE别离为15.2x/11.8x/9.3x,赐与20倍估值,对应合理估值为12.0元,维持“买入”评级。

  证券阐发师:梁超 S01;

  联系人:何俊艺;

  石药集团(1093.HK)国改标杆,立异龙头

  估计2018-2020年营收约203/256/317亿港元,增速31/26/24%,净利润约35.5/45.4/58.3亿港元,增速28/28/28%,EPS0.57/0.73/0.93港元,当前股价对应PE34.9/27.3/21.3x。考虑将来三年石药无望维持25-30%的业绩增速,且作为转型成功的大市值龙头公司,以立异支持高增加,无望持续享有龙头公司估值溢价,赐与2020PE28-30x,将来一年合理估值26.14-28.00港元,据当前股价有32-40%估值空间,赐与“买入”投资评级。

  证券阐发师:谢长雁 S03;

  联系人:马步云;

  洽洽食物(002557)2018年中报点评:两大品类接踵提价,下半年公司迎业绩拐点

  公司继续深耕渠道、拓展产物品种、摸索线上电商与线下商超的协同成长模式,在炒货行业同质化产物合作中突围,同时我们认为洽洽的投资价值持久逻辑仍未被市场充实认知,公司在办理层、运营体系体例、产物策略以及发卖模式上都在发生本色性的变化,估计18-20年归母净利润4.25/5.12/6.08亿元,EPS0.79/0.93/1.11元,维持“买入”评级。

  证券阐发师:陈梦瑶 S01;

  联系人:张祯;

  银行小微信贷营业深度:道理、模式与实例

  我们认为,跟着金融“脱媒”深切,大零售(小我、小微)或将成为银行业将来的主疆场,也无望降生出更多具备合作劣势的优良银行。我们建议投资者关心上市银行中小微企业营业有特色的区域性银行,包罗宁波银行、常熟银行等。

  证券阐发师:王剑 S02;

  联系人:陈俊良;

  建材行业8月暨秋季投资策略:持续保举水泥,短期重点关心玻璃

  我们认为玻璃板块跌幅较大已充实反映灰心预期,而对板块的积极变化尚未表现,目前预期差较大,短期值得重点关心。玻璃板块首奉行业优良龙头标的旗滨集团和信义玻璃,水泥板块继续保举海螺水泥,华新水泥,其他区域龙头关心天山股份、祁连山、塔牌集团。其他建材保举优良龙头企业中国巨石、北新建材、伟星新材。

  证券阐发师:黄道立 S03;

  联系人:陈颖;

  餐饮旅游行业8月投资策略:把握回调良机,聚焦优良龙头

  维持板块“超配”评级。连系目前市场气概,起首仍关心合作款式占优/贸易模式可复制,且业绩增加较确定的优良白马品种,建议调整中逐渐增配中国国旅(免税龙头,国表里机场+市内免税店无望齐发力)、宋城演艺(演艺龙头,新一轮项目扩张期+国内市场容量无望冲破)、锦江股份/首旅酒店(酒店龙头,加盟扩张支持业绩,目前处于估值的低位);若后续市场气概相对矫捷,可兼顾根基面改善较确定,业绩弹性较大的:腾邦国际(出境游龙头,结构新兴目标地&始发地)、众信旅游、三特索道(业绩改善,结构二三四线城市周边休闲游)等。从中线成长趋向、短期业绩确定性、运营现金流和估值环境,个股重点保举中国国旅、宋城演艺、锦江股份、首旅酒店、腾邦国际、众信旅游、三特索道等。

  证券阐发师:曾光 S03;

  根本化工行业8月份投资策略:公募持仓更集中,关心化纤财产链

  近期市场频频在底部震动,投资者更强调对化工企业的盈利预期。按照我们从客岁依赖对化纤行业的持续追踪,我们认为此次化纤行业苏醒较着,无论是下流需求仍是上游财产链的整合,都推进行业的此轮景气得以持续。近期PTA期货的价钱大幅上涨,反映了当前聚酯原材料的供需严重程度,并且化纤财产的集中度比拟之前曾经有较着的提拔,上游议价能力更为较着,盈利能力无望持续更长时间。目前化纤行业各次要纤维产物价钱与原材料之间的价差仍在不竭扩大,我们认为3季度化纤行业的景气宇将维持高位,建议关心PTA-涤纶(恒力股份)、锦纶(神马股份)、粘胶(三友化工、吉林化纤)、芳纶(泰和新材)和维纶等。

  证券阐发师:王念春 S27;

  钢铁行业8月投资策略:环保限产不竭,钢价高位震动

  基于环保成为影响行业走势的焦点要素之一,且南方钢厂占比少,钢材相对紧缺,我们重点保举行业龙头宝钢股份,区域龙头三钢闽光、柳钢股份、华菱钢铁、南钢股份、新钢股份、马钢股份等。

  证券阐发师:王念春 S27;

  联系人:王海涛、冯思宇;

  商贸零售8月投资策略 - 消费增速放缓,关心回调优良企业

  基于下半年宏观经济、外围政治要素不确定性的考虑,我们建议关心必选消费含量较高的超市板块,百货板块、黄金珠宝板块则选择定位中端、具备更好合作劣势的企业。超市板块继续保举家家悦,建议关心因云创影响回调较着的永辉超市;百货板块建议关必定位中产、合作劣势凸显的天虹股份;黄金珠宝板块持续保举三四线渠道能力强大、普通化定位的周大生。

  证券阐发师:王念春 S27;

  联系人:刘馨竹;

  港股8月策略:美股的风险是什么级此外?

  目前看宏观数据继续走弱,我们将八月定义为弱势震动月份,个体半年报超市场预期的个股可能表示稍强,而大部门公司、行业处在弱势震动中。设置装备摆设上,保举低贝塔的标的组合。

  证券阐发师:王学恒 S02;

  食物饮料8月投资策略及阿里数据阐发:根基面仍然稳健,回调显结构良机

  投资保举组合:重点保举酒类中洋河股份、山西汾酒、当代缘、古井贡酒、贵州茅台、五粮液、泸州老窖、舍得酒业、重庆啤酒。食物类重点保举养元饮品、安琪酵母、安井食物、海天味业、千禾味业、伊利股份、汤臣倍健、好想你。

  证券阐发师:陈梦瑶 S01;

  联系人:郭尉;

  电子行业专题演讲:走进光学世界,摸索交互将来

  国内光学财产升级趋向较着,国内企业以最切近下流终端客户的模组为切入点,构成规模劣势之后,逐渐往财产链上游焦点零部件如CIS芯片、镜甲等范畴延长,实现财产升级。同时3D sensing、汽车车载镜甲等新兴需求的持续增加无望带动行业健康有序成长,保举国内劣势较着的镜头及模组范畴的公司:欧菲科技、合力泰、联创电子等。维持板块“超配”评级

  证券阐发师:欧阳仕华 S02;

  建筑行业2018年中报前瞻暨8月投资策略:基建投资迎拐点,保举设想征询龙头和补短板受益股

  政治局会议提出将大根本设备范畴补短板力度,我们判断当前基建短板次要在区域性和布局性上,中西部空间仍然较大,生态环保仍是重点。建筑央企和区域基建龙头间接受益。国企央企受益于集中度提拔以及海外订单高增加,近几年新签定单和业绩均连结较快增速,在手订单充沛,业绩确定性强。目前全体估值较低,部门个股跌破净资产。设想征询属于轻资产行业,现金流好,龙头受益于行业整合业绩优异,当前估值与汗青估值中枢还具有较大提拔空间。

  重点保举:中国铁建、中国建筑、中邦交建、四川路桥、安徽水利、苏交科、中设集团、勘设股份等。

  证券阐发师:周松 S01;

  大宗商操行情

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